今年以来，港股IPO市场认购盛况空前，“超额认购王”纪录屡创新高。其中，大行科工以7558倍的认购倍数领先股牛配，而紧随其后的布鲁可和银诺医药分别获得6000倍和5342倍的踊跃认购。
9月23日，德勤中国资本市场服务部发布《2025年前三季度中国内地和香港新股市场回顾与展望》（下称“报告”），报告指出，以集资额计算，港交所预计将蝉联全球新股集资榜首。
德勤预计，今年前三季度，香港将迎来66只新股上市，集资总额达1823亿港元。新股数量较去年同期的45只增长47%，集资额较去年同期的556亿港元大幅上升228%。
德勤在报告中指出，预计今年最后一个季度，香港新股市场将延续强劲势头，2025年全年香港将迎来超过80宗新股上市，总集资额介于2500亿至2800亿港元之间。
德勤中国华南区主管合伙人欧振兴指出，随着美联储开启降息周期，预计更多海外资金将涌入亚洲高成长性投资标的，包括中国内地与香港市场。这将为今年第四季度香港多宗超大型新股发行提供充足的资金、流动性支持，并营造更有利的估值环境。他预计，A+H上市、生物科技及科技板块将继续成为香港新股市场的主要动力。
政策与资金双重利好
今年前三季度，港股将有6只超大型新股上市，包括5只A+H新股及1宗从A+H上市公司分拆出来的上市项目股牛配，另有4只大型新股上市，包括1只以同股不同权形式上市的中概股。
2024年4月19日，中国证监会发布五项资本市场对港合作措施，明确支持内地行业龙头企业赴香港上市。这些措施在2023年实施的境外上市备案管理制度规则基础上，进一步支持内地企业利用两地市场与资源规范发展。同年12月，香港联交所发布《有关优化首次公开招股市场定价及公开市场的建议》咨询文件，提出降低A+H股发行人的H股最低上市门槛等建议，从而进一步拓宽境内企业赴港股的融资渠道。
欧振兴表示，今年海外资金持续流入香港，股市日均成交额维持在2000亿港元以上，推动企业估值整体上升。此外，内地鼓励龙头企业来港上市，并简化A股来港上市审批程序，为港股新股市场带来强劲动力。
根据港交所数据，2025年前8个月，港交所共收到283个上市申请，同比大幅增长123%。
欧振兴指出，自港交所开通“科企专线”以来，市场反应积极，加上中概股回流上市，部分企业可能通过秘密递交申请方式筹备上市，实际轮候上市的企业数量可能更多。
除目前监管机构积极支持的A+H股上市项目，以及面向生物科技和特专科技企业设立的科技企业上市专用通道外，香港特区政府也正研究优化“同股不同权”上市规则，推动更多海外企业来港第二上市，持续完善主板上市机制，并深化港交所与东南亚交易所的合作。
德勤指出，长远来看，这些举措将有助于吸引更多同类创新企业赴港上市，扩大市场重叠范围，推动更多公司在港上市。同时也有望进一步吸引全球资金流入股牛配，促使香港新股市场在发行人来源地、行业分布及资金结构上更趋多元化，从而巩固香港国际金融中心的地位。
板块多元化提升
值得注意的是，受到港股市场回暖等因素的带动，今年港股的新股表现要明显优于去年同期。今年上半年港股新股首日平均回报率为33%，高于去年同期的9%。
与此同时，新股市场的表现也带动了市场热情。今年新股的整体超额认购表现及前五大超额认购新股倍数的表现均显著较去年同期有所改善。今年有98%的新股获得超额认购，同时有87%的新股获得超额认购20倍以上。
在发行定价方面，2025年前三季度，仅以发售价范围下限定价的公司占比大幅降至23%，远低于去年同期的49%；而以上限定价的公司占比则显著升至20%，较去年同期的9%有大幅提升。
光大证券国际证券策略师伍礼贤在接受21世纪经济报道采访时指出，得益于二级市场的回暖，今年港股IPO市场表现强劲。因此，企业选择在当前时点上市，有望实现更高的估值潜力。
从板块来看，今年前三季度香港IPO市场的医疗及医药行业在数量上最多，而制造业则在融资额上取得领先，主要是受到宁德时代这一只超大型制造业新股带动。
今年前三季度，港股前五大新股均由募资额超100亿港元的超大型项目构成，这与去年同期仅美的集团一家的规模破百亿的情况截然不同。受此驱动，前五大新股融资总额同比大幅增长135%，达到987亿港元。
根据报告统计，今年前三季度港股的融资额主要集中于三大行业：制造业占比最高，达37%；消费行业与能源和资源行业分别占20%和16%。
香港财库局在今年8月的网志中就提到，这轮香港IPO市场的优异表现并非依赖单一板块，而是呈现高度多元的产业分布，涵盖工业、金融、消费、医疗健康、科技、媒体及电讯（TMT）以及新能源等多个领域，反映市场生态既成熟且均衡。
伍礼贤表示，得益于市场丰富度的提升，港股对外资的吸引力不断增强，外资可获得多元的板块配置机会。此外，对于A+H上市公司，港股市场资金流通便捷，且股价通常存在折让，形成了吸引价值投资者的“估值洼地”。
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